郭进战略李丽凤:从a股R k线图解

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要点

1.我国研发支出增长迅速,研发支出规模居世界第二。在全国范围内,2017年中国研发支出约17,500亿元,其中基础研究支出920亿元,企业支出13,733亿元,位居世界第二,仅次于美国。2013年,中国研发支出仅为11846.6亿元。2013-2017年,我国研发支出复合年增长率为10.2%;在上市公司层面,2017年我国上市公司研发支出总额约为5645亿元,而2013年上市公司研发支出总额仅为1978亿元左右。2013-2017年五年间,我国上市公司研发支出复合年增长率达到24.2%。

2。我国研发支出强度(研发支出/GDP)相对不足。根据世界银行的数据,2015年,中国的研发支出总额为1043.24亿美元,R&D基金的投资强度为2.07;美国的研发支出为4091.18亿美元,R&D基金的投资强度为2.79%。与美国相比,中国在R&D的投资强度在全国总体水平上较低。在上市公司层面,2017年中国上市公司平均研发支出强度(研发支出/营业收入)为2.2%,美国上市公司为10.2%。中国的研发支出强度不到美国的22%。

III。虽然中国上市公司R&D基金的投资强度远远落后于美国,但在一些细分的高科技行业中已经超过。以信息技术行业为例,2017年,中国该行业上市公司的平均R&D投资强度不到美国该行业上市公司的一半。但在风电的半导体设备、计算机硬件、电子制造服务和数据处理及外包四大二级产业中,R&D基金在中国的平均投资强度(分别为15.3%、6.4%、2.3%、7.6%)已经超过了R&D基金在美国的平均投资强度(分别为11.2%、4.6%、2.2%、6.0%)。

IV。国内替代将是中国近期科技进步和产业发展的主要方式。主要是技术引进虽然是一种相对高效的方式,但是限制太多,难以引进高端技术,自主创新在短时间内太难突破。因此,在目前的环境下,相对于技术引进和自主创新,国内替代市场的前景是相对确定的。

动词 (verb的缩写)投资建议:分三步选择厚“研”薄发结合:1)选择R&D投资强度高、国产化率低的高新技术产业(以R&D投资强度和进口额前五的产业中的重叠产业为例);2)找到所选行业的R&D领军企业(研发支出占行业前10%,R&D基金投资强度大于10%);3)在行业领先的R&D企业中择优选择,选择已经开始发力且增长确定性强的企业(近三年收入复合年增长率高于20%)。筛选结果为北华创(002371。SZ),广联达(002410。深圳),张趋科技(300315。SZ),巨人网络(002558。深圳),科大讯飞(002230。SZ),金星星(002439。SZ)和三

风险预警:国内替代低于预期,技术研发低于预期,宏观经济相关不确定


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