「大智慧经典」平安银行的零售和技术价值重新发现,市盈率远超行业平均水平

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2020年,SARS-CoV-2突然出现并在全球蔓延,直接催化了各行业科技的快速发展。银行业作为一个古老的行业,也在经历着类似的变化。

10月31日,平安银行信用卡A+新核心系统正式上线。这是银行业第一个将金融机构核心业务系统从大型机集中式架构迁移到PC服务器分布式架构的成功案例。

其实平安银行也有很多类似的案例。在过去的几年里,依靠大量的科技投入,平安银行已经成为中国零售转型最成功的银行之一。

当零售转型的成果逐渐体现在业绩水平上时,平安银行自然成为投资者最追捧的银行之一。截至11月20日收盘,相比疫情低点,平安银行股价上涨61%。

随着数字时代的逐渐开启,平安银行的科技故事才刚刚开始。

市盈率远超行业平均水平,平安银行零售突破

从估值来看,平安银行是投资者最追捧的银行股之一。截至11月20日,平安银行动态市盈率为13.57倍,远超a股银行业平均市盈率7.91倍,长期保持上市银行前三。

在备受追捧的资本市场背后,平安银行近年来在零售方面取得了积极的成绩。业绩方面,平安银行零售业务近年发展迅速。

从2016年到2020年第三季度,平安银行个人贷款规模从5409.44亿元增加到14992.61亿元,增长177.16%。同期,个人贷款占贷款总额的比例也从36.65%上升到58%。

随着零售业务的增长,零售业务在平安银行收入和利润中的比重也在增加。2016-2019年,平安银行零售业务收入由31%增长至58%;零售业务净利润也从41%增长到69%。

这个比例的零售业务,即使在行业内,也是人头级别。那么,应该如何理解提高零售业务占比对平安银行的影响呢?我们可以从资产负债的角度来理解。

资产方面,零售业务为平安银行带来了可观的业务增量。

以今年第三季度为例,即使在疫情情况下,平安银行管理的零售客户仍保持稳定增长。2020年第三季度,平安银行零售客户资产达到24881.71亿元,比2019年底增长25.5%;零售客户10364.34万人,比2019年底增长6.8%。

另一方面,与企业贷款相比,零售贷款可以带来更高的回报。

在这种情况下,零售贷款比例越高,可以带来更高的收益率,促进生息资产收益率上升。2020年第三季度,平安银行净息差为2.56%,位列上市银行前三名。

资产质量方面,零售业务不良率相对于公司业务较低,带动了平安用户整体不良率的提升。2016 -2020年第三季度,平安银行不良贷款率由1.74%降至1.32%。

债务方面,随着平安银行零售存款占比逐年上升,有助于缓解成本压力。2016-2020年第三季度,平安银行零售存款占比由16.28%上升至25.69%。因为活期存款成本低,有助于降低计息负债的成本比率。

无论从哪个角度来看,平安银行零售转型的成功无疑是其受到资本市场追捧的原因。但对于投资者来说,另一个更重要的问题是,在众多银行中,为什么平安银行是少数完成零售转型的银行之一?

02为什么平安银行“弯道超车”?

都说零售是银行的未来,但显然不是每个银行都能做到。回到平安银行,它能在零售领域实现“弯道超车”主要有两个原因:

第一,平安银行这几年在科技方面不断投入。2019年平安银行IT资本支出和费用投入同比增长35.8%,科技人员(含外包)7500余人,比2018年底增长34%以上。

前不久,平安银行信用卡A+新核心系统上线,也从另一个方面证明了其强大的技术能力。

据公开信息,信用卡A+新核心系统是平安银行科技团队自主开发的,历时两年半。拥有100%自主知识产权,多项技术指标为行业“第一”。该系统可支持十亿级交易账户和十亿级日交易量处理。预计未来五年,将为平安银行节省14.5亿元成本。

目前,平安科技投入的积极效应正在显现。体现在三个方面:

首先,科学技术带来生产效率的提高。在生产力和效率提升方面,通过实施AI策略,自然语言处理(NLP)和生物识别等新技术得到广泛应用,使业务提高质量和效率,进一步提高零售人力生产力。2019年,平安银行人均收入412.55万元,在上市股份制银行中排名第一。

二是科技带来的信息化进一步拓展了平安银行的服务场景。今年6月,平安口袋银行APP用户数突破1亿。值得一提的是,除了四大应用外,这是业内为数不多的拥有超过1亿用户的银行应用。

艾瑞数据显示,平安口袋银行也是继中国工农建设银行和招商银行之后的第六大银行APP。

第三,科技带来风险控制能力的提高。比如平安银行打造的零售阿波罗审批平台,将贷款产品的审批时间缩短到10秒以内;构建了SAFE智能反欺诈体系,2019年累计防欺诈损失超过10亿元。

除了技术,平安集团还帮助平安银行进行零售转型。这主要体现在流量带来银行客户和AUM的增长。

截至2020年9月底,平安银行财富客户92.25万人,比上年末增长18.4%;民营银行合格客户55300家,同比增长26.3%,其中AUM民营银行合格客户规模10494.94亿元,同比增长43.0%。考虑到安信集团的私人财富客户在百万量级,平安银行的私人银行业务还有很大的拓展空间。

不出所料,随着数字时代的开启,科技对平安银行的价值才刚刚开始显现。

03投资回报引领行业

自2012年中国安信收购SDB并完成两家银行整合以来,平安银行几乎是资本市场回报率最高的a股银行股之一。

从2012年底至今,平安银行股价上涨263.27%,收益率仅次于招行和宁波银行。要知道排名第四的$南京银行(SH601009)$只增长了216.30%。同期,银行业指数仅上涨118.56%。

除了业务稳步增长,关注投资者也是资本市场追捧的重要原因。

一方面,安森是a股银行股中与投资者沟通最活跃的公司之一。今年上半年,平安银行通过业绩发布会、路演、电话会议、视频直播等方式,与投资者进行定期、高频互动。,接待投资者的数量和频率在股份制银行中处于较高的地位。

2019年,平安银行可转换债券进入转换期后,发起内外力量对持有人进行提示,最终实现了99.9963%的转换率,创下了a股可转换债券历史最高转换率。

另一方面,平安银行也建立了稳定的投资者回报机制。自2012年起,平安银行每年向股东分红,连续9年累计分红189亿元。

站在此刻,更让投资者欣慰的是,平安银行正面临新的机遇。随着互联网的渗透,在线场景和商业数据预示着行业的新未来。

在这个过程中,只有招商银行、平安银行等少数银行有可能突破原有的银行业务,走出零售银行、金融技术、综合金融的差异化道路。

因此,未来银行的估值将被分割。

简单来说,对于大部分银行来说,因为原有业务的天花板很明显,估值低会是普遍现象。但招商银行和平安银行会通过差异化玩法打开原有业务的天花板,估值自然会上升。从这个角度来看,未来银行估值的分歧会更加明显。

当然,银行业的故事远未结束。平安银行作为银行转型的先行者,能走出这场数字浪潮,是怎样的增长曲线,还有待观察。


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