华泰证券李超:基本面不确定性增加,坚持低估值策略 洪燕华

股票资讯

在宏观不确定性中寻找估价成本绩效

国内经济下行趋势基本确立,但政策整体基调仍是“不刺激”。我们认为,在经济下行的背景下,宏观经济何时企稳的不确定性增加了。近年来,政府对经济下行的容忍度很强,我们很难判断什么时候会引发经济风险,从而导致这种容忍度的减弱。尽管承包商银行事件的风险影响有所缓解,但新的风险可能在未来某个时候爆发。展望市场前景,我们认为“不确定性”将是宏观主题。在基本面不确定性增加、市场风险偏好下降的背景下,我们建议坚持低估值策略。此外,市场可能会有暂时的风格转换,但盈利的关键是现金流,核心风险资产仍是主流。

第二季度:宏观形势修正了市场对全年的预期

市场开始修正经济企稳预期,对经济下行产生了更加一致的判断。从目前的情况来看,政府对经济疲软的容忍度不断提高,政策重点是结构改革。对外贸易和内部承包商银行事件可能引发的信用风险仍然是两大风险点。总水平流动性合理充裕,无风险收益率保持低位稳定。展望下一季度,我们认为这种宏观形势可能会持续下去。

第二季度,主要资产市场的表现:黄金领涨,实物资产表现较好

从金融资产来看,二季度股市表现不佳。上证综指从3月底的3090.76点跌至6月底的2978.88点,跌幅3.62%;债券市场小幅下跌,中国债券总净价指数从3月底的117.8099点跌至6月底的117.1714点,跌幅0.54%。实物资产中,商品表现较好,华南商品指数从3月底的1414.95点上涨至6月底的1485.46点,涨幅4.98%。原油价格向下波动,导致能化板块走弱。此外,黄金获得正回报,黄金价格从3月底的283.50元/克上涨至6月底的318.00元/克,涨幅12.2%。70个大中城市二手房价格指数环比上涨1.40%,按三个月Shibor利率计算的现金资产收益为0.72%。

下半年经济形势和利率走势展望

美国经济作为当前全球经济复苏的领头羊,在第二季度经历了GDP增速的下行,进一步验证了美国经济的见顶与下滑。同时,在新一轮科技周期尚未到来的背景下,未来国内经济下行压力依然存在。我们预计第三和第四季度的国内生产总值增长率分别为+6.2%和+6.1%。从整体CPI来看,我们还是认为“猪油共振”是我们最担心的宏观风险。对PPI更重要的影响变量可能还是来自供给方。今年对PPI最有可能产生积极影响的是环保工作的持续推进。预计今年第三季度和第四季度的部分月份PPI仍将呈现正增长。此外,我们预计无风险利率的下限为3%。

第三季度资产配置具体意见

我们认为股票:市场波动性加大,建议优先选择基本面坚实、估值较低的行业;市场可能会迎来暂时的风格转换,但盈利的关键是现金流,核心风险资产仍是主流。债券:整体震荡,我们认为三季度下半年可能会有利率债券的短期交易机会;在信用债券方面,民营企业违约的情况依然很多,我们更看好城市投资债券。商品:2019年,商品很难全年都有上涨趋势。为了准备70周年纪念,在产量有限和环保的情况下,第三季度可能会有一定的交易机会。黄金:黄金在资产配置中仍然发挥着重要作用。第三季度,美元在高位波动,黄金在低位盘整。房地产:继续多看一二线房地产,同时看空三四线房地产。

风险警告

供应方改革不如预期;全球经济已经落后于预期。


以上就是华泰证券李超:基本面不确定性增加,坚持低估值策略洪燕华的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注舒天股票网其他的资讯!