原创年轻人新“爱豆”:公募“顶流”张坤火出圈 如何看k线图

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原标题:年轻人新“爱豆”:公募“顶流”张坤火出圈

今年以来,基金发行延续了去年火热的势头,短短半个月就诞生了许多“日光基金”。随着基金市场的普及,新基数人群的年轻化也引起了广泛关注。

数据显示,新基数人群有一半以上是90后,基金逐渐成为年轻人的社交工具。对他们来说,基金不仅仅是理财产品,更是饭后话题,就连明星基金经理都成了新基民的“爱豆”。

张坤,一个新的“顶流”基金经理,以他在贵州茅台的重型仓库而闻名(600519。SH),甚至被誉为继罗曼尼康迪和拉菲之后的“世界第三大酒庄”。

然而,在年轻粉丝的追逐下,圈外人张坤却自己“救火”。1月27日,E基金宣布,从1月28日起,张坤管理的E基金蓝筹精选组合(005827)单个账户单日累计申购金额上限由10万下调至5000。

这就提出了一个问题:当大量年轻人涌入基金市场时,基金行业会产生怎样的影响?

“顶流”基金经理

张坤是谁?对于大多数90后来说,张坤在过去几年几乎是一个完全陌生的名字,但现在许多90后已经注意到了这个E基金经理。

2020年第四季度,资产管理规模达1255亿元,张坤成为中国公募基金史上第一位管理规模超过1000亿元的主动股权基金的基金经理,登上“公募一哥”宝座。

1月25日,因为E基金蓝筹精选单日净值上涨5.05%,张坤上了热搜,迅速出圈,成为年轻人新的“爱豆”。

喧嚣过后,如何通过“公开发售一哥”的东风来实现自己的财富,是投资者关注的焦点。

张坤是一个坚定的价值投资者。他的投资风格很鲜明,就是选择增长确定性强的公司,重仓买入,长期持有。

张坤的持有期至少为3至5年。他希望找到一家伟大的公司,长期从事这个企业,愿意承担可能出现的不确定性。

在衡量一家公司是否值得投资时,张坤的主要标准是:1)通过财务指标选择一家具有“创造价值”能力的公司;2)商业模式好,护城河深;3)偏好自由现金流充裕、债务低的公司,避免高杠杆的周期性行业。

在张坤,ROIC(资本回报率)应该在5年以上保持在10%以上,因为这个指数可以衡量一家公司的盈利能力。

在衡量一家公司是否能为股东创造价值时,有必要将ROIC与WACC(加权平均资本成本)进行比较。当ROIC高于WACC时,说明公司的资本投入带来了正回报,也就是为股东创造了价值。

在张坤看来,a股市场最大的谬误是过于注重增长和利润。从为股东创造价值的角度来说,他并不认可那种想以资本回报为代价来大赚一笔的企业。如果一家企业将资本分配给ROIC规模小于WACC的项目,它将损害股东的价值。与此同时,他承认,在中国企业普遍喜欢做大的当前环境下,真正的价值投资者很难找到为股东创造价值的公司。

张坤对公司的“护城河”也有严格的标准。在他看来,品牌、低价策略、优质管理并不能构成有效的护城河。一个公司的竞争力在于它在行业的上下游是否有强大的议价能力,尤其是在中国经济增长放缓的时代。这种议价能力更大程度上来自于一个企业在供给方的优势。

张坤的重量级企业都是在供应方面有很强优势的公司,比如白酒、机场、血液制品、医疗服务公司。这些行业的供给方长期被少数玩家控制,一旦优势确立,就可以长期释放红利,而短期波动只要需求方有长期波动向上的结构就不必太在意。

此外,张坤非常重视公司的自由现金流。他认为,一个伟大的企业,必须能够依靠自己的运营和前期积累的现金流来成长壮大。同时,他也避开了高杠杆的周期性行业。

张坤承认他不擅长循环判断,所以在任何时候,他都应该确保自己不暴露在高风险中。他有足够的耐心找到投资目标,不怕慢慢涨,但他不能接受一笔投资的短期大损失,因为一旦出现本金损失,即使后续收益率更高,也很难弥补对复合收益率的损害。

在投资过程中,也是不合时宜的。他认为,选择基本面强、杠杆低、现金流强、资产负债表干净的优质公司,是控制回撤的有效途径。他曾在投资日记中写道:“对于投资来说,在最糟糕的情况下获得合理的结果远比在乐观的情况下获得良好的回报重要。”

秉承这一理念,张坤捧茅台八年,成为茅台国内公款最大赢家。

基金业的“饭圈”经济

基金经理“爱豆”的背后是基层民众的“返老还童”,背后的逻辑是当代年轻“打工族”的财富意识在前进。

但是,年轻人带着热情进入市场,盲目跟风,可能过于乐观。继昨日美股“散户被迫退机构”狂欢后,今日a股深度回调,上证综指下跌1.91%,深成指下跌3.25%,创业板指数下跌3.63%。

事实上,与年轻人崇拜不同的是,基金经理们对“网络名人”的光环有自己的抗体。专业投资者最需要的是集中度,基金规模的短期增加也会带来管理压力。

关于粉丝的热情,虽然张坤本人没有在媒体上公开回应,但他在去年下半年的市场展望中发表了以下声明:

“基金有不同的风格。对于持有者如何选择,我的建议是问三个问题:一、这个经理人的投资体系是否自洽;第二,这个经理的投资体系是否稳定;第三,我的投资体系和价值观是否和这位经理匹配。.....第三点是持有者通常不会太在意,但我觉得很重要。只有持有人自身的投资体系和价值与经理人匹配(即持有人本身认可的投资周期有多长,投资收益来源是什么,在哪个市场愿意接受策略的阶段性失败),基金持有基金的期限和基金持有股票的期限才能基本匹配。”

关于第一点,回顾张坤的业绩和仓位变化,他的投资理念和操作基本一致。从中小企业的长期表现来看,张坤在过去五年的表现持续优于市场,其投资体系可谓稳定。

未来的问题是,在基金管理规模超过1000亿元后,目前的投资体系和交易方式是否仍然适用。例如,在增加头寸集中的投资组合规模的过程中,在右侧交易时,可能会提高市场价格,产生冲击成本,增加投资组合的持有成本。对张坤来说,这意味着在市场之前做好投资布局,这对符合标准且投资目标有限的中国企业来说是一个巨大的挑战。

至于第三点,张坤球迷可能最需要问自己。在投资者中,持有时间太短,是买基金不赚钱的常见原因。因此,在投资之前,我们应该考虑你的投资期限是否与张坤相匹配。当你投资一年没有赚到钱的时候,你还会持有吗?你也相信价值投资吗?当大盘下跌,基金经理在巨大压力下坚守,你会选择陪伴还是离开?回搜狐多看

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