「ipo 暂停」何万南:退市实施方案已经上升到为顶层设计释放两个重要信号

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一个月来,中央关于完善上市公司退市机制的讲话和文件以前所未有的水平和密度推出。首先,10月初,国务院发布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》,然后10月底,国务院财务委员会召开专题会议,强调提高质量的前提是完善上市公司退出机制。11月2日,以最高领导人为首的中央深改小组审议通过了《完善上市公司退市机制实施方案》,意味着资本市场这一具体退市实施方案已经升级为顶层设计。

2013年成立中央深度改革小组(后更名为深度改革委员会)。最高级别的改革领导机构两次审查了资本市场的改革实施计划:登记制度和退市机制。回想一年多前,中央深改委审议通过了《上海证券交易所建立科技创新板和试点登记制度总体实施方案》和《上海证券交易所建立科技创新板和试点登记制度实施意见》。此后,科技创新局率先试行注册制度。自去年7月首批22家科技企业上市以来,科技创新板已有196家上市公司,总募集资金近2800亿元,总市值超过3.5万亿元。今年6月以来,创业板在增持股票的同时,也在推进注册制度,也取得了令人满意的效果。到目前为止,在不到半年的时间里,近50家新上市的创业板公司在实施注册制后成功融资458亿元;更重要的是,它为整个市场推广注册制度创造了条件。

顶层设计审阅并推出了《退市机制实施方案》,发布了实施方案重在落实的第一个重要信号。严格退市将不再以造势为重点,不再局限于证监会上市公司监管部副主任孙念睿前两天提到的“史上最严格”、“新退市规则”和所谓的“升级退市”。恐怕不会有几个公司,或者十几二十个公司,资本市场的生态也不会停留在过去30年,上市公司4000家,退市公司不到100家。

据报道,孙念睿“升级版”的要点是“不仅要考察企业的盈利能力,还要关注持续经营的能力”。其实注册制之后,有三类指标,包括交易指标、财务指标、标准指标,而不仅仅是盈利指标。

以财务强制退市指标之一,即“最近一个会计年度经审计净利润为负且营业收入小于1亿元,或者追溯重述后的最近一个会计年度净利润为负且营业收入小于1亿元”为例。据一些统计,今年第三季度(截至第三季度末,人民币7000万元)净利润为负且不到1亿元的创业板公司有十几家。比如艾吉科技亏损4.4亿,营收-1006万;ST天龙亏损2644万,营收125万;邦讯科技亏损8615万,营收1697万;宝德股份,亏损53万,营收3058万;保利信(原名建瑞沃能)亏损8740万,营收3299万;灵达股份(原名易士达),亏损743万,营收5355万;中科海讯亏损1257万,营收5385万;大支科技亏损689万,营收6491万;文化长城亏损8752万,营收6752万;圣乐凯亏损2553万英镑,收入7032万英镑。此外,“最近一个会计年度末经审计的净资产为负”,截至第三季度末还有两家公司:天翔环境,净资产-17.42亿元;沃佳股份,净资产-2.2亿元。

年报出来的时候,这些达到强制退市目标的公司是否会被退市,是考虑“退市实施方案”是否真正落实的重要尺度,也只是召开会议、造势的重要尺度。

“退市机制实施方案”顶层设计审核启动发布的第二个重要信号是,整个市场必须全面实施退市实施方案,才能推动注册制,即核心在于“进口”和“出口”的双向市场化。

同样,以最近一年净利润为负、营收不到1亿元的强制退市指数为例,第三季度末亏损、营收不到7000万元的公司有90家(不包括科发板亏损的上市公司)。比如,*圣盛来亏损1280万,营收190万;*ST金隅,亏损6.57亿,营收217万;*ST博新,亏损2057万,营收323万;*ST第一,亏损2825万,营收380万;*ST继续前行,亏损1.2亿,营收856万。

近一年净资产为负的公司有40家。如*ST Pegasus净资产-111.78亿元,*ST Liyuan净资产-62.8亿元,*ST Jingui净资产-27.84亿元,*ST锦州地区净资产-23.43亿元,*ST节能净资产-21.99亿元,*ST鹤煤净资产-19.05亿元

眼看2020年就要过去了,如果在整个市场实行注册制——我相信这个时间不会很长,这些公司很可能面临退市,但现在它们却像没事一样“正常”交易,有的股价还在十几甚至二十几元。

一个注册制度和一个退市制度,从中央政府的最高层,到财务委员会和证券及期货事务监察委员会,都使他们处于“齐头并进”的地位。“十四五”期间,未来五年资本市场应该重点关注什么?它是注册制和退市制改革的关键,是资本市场最重要的基本制度。


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