小猪周期和过去不一样。肉价低的时候股价怎么办? 601139股票

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过去一年,我国生猪生产能力持续恢复,生猪供需缺口逐步缩小。目前我国生猪价格已经连续8周下跌,年内生猪价格的下跌相当于团团股的回撤。

据生猪数据中心统计,2月21日全国生猪价格跌破30元/公斤,为2020年11月底以来首次。截至3月30日,全国生猪平均价格为25.30元/公斤,较1月1日大幅下跌31.73%,创下全年新低。

2020年是本轮生猪周期中生猪价格最高的一年,享受周期红利的龙头生猪企业为投资者交付了惊人的利润增长率。目前随着生猪周期走到下半年,生猪价格会不会持续下跌?对“量补价”的生猪龙头企业会有什么影响?

生猪价格长期以来一直看跌,但今年可能会有波折

《第一财经记者》梳理了上市生猪养殖公司的销售简报,发现今年前两个月的商品猪平均售价几乎达到去年的最低点。

拿领先股票沐源的销量来说(002714。SZ)为例,该公司今年1、2月份生猪销量达到488.7万头,价格为26.95元/公斤。2020年,每亩售猪1811万头,月平均价格30.59元/公斤,最低月价格26.2元/公斤。

一位农业行业分析师认为,总的来说,今年仍然是生猪价格相对较好的一年,大型养猪企业仍然有很大的利润空间。

“去年冬天的低温和天气条件导致整个行业的农业状况不佳。我们知道,非洲猪瘟疫情在很多地方蔓延,导致个别养殖场被清场,损失并不大,但也耽误了养殖进程。所以年初生猪价格并没有明显下降。毫无疑问,今年的生猪价格已经呈现出下降趋势,但过程相当曲折,下半年还会出现高价格。”他告诉记者。

虽然生猪价格持续下跌,但仔猪价格仍处于较高水平。截至3月30日,全国仔猪均价为1593元/头,比1月1日上涨35%以上,与生猪价格相比涨幅有增无减。

前面提到的分析师认为,肥猪和仔猪价格明显倒挂,说明育肥户预测了猪价的短期波动。“去年一只小猪最贵的时候,超过了2000元,由于生猪价格高,繁殖意愿很强。目前仔猪价格波动回落,说明育肥户看跌猪的市场价,怕在高点买入。对农民来说,这是一个两难的选择。”他说。

上述分析师认为,仔猪价格在见顶回落后将保持强劲表现。“非洲猪瘟病毒比以往任何一种猪瘟病毒都具有更强的传播能力,感染后的死亡率为100%,这就对育种的保护能力提出了很高的要求,使得这一猪周期与以往的周期有很大的不同。仔猪的短期利润确定性和毛利率都很高,为中短期维持强势价格提供支撑。”他补充道。

上市生猪公司的股价表现呈现差异化

猪价持续下跌对企业利润的影响不言而喻。以自繁自养为例,截至2021年3月底,家猪自繁自养利润1300-1400元/头,比1月初累计下降近50%。

二级市场,农历新年以来,龙头猪企的股价大多下跌。风数据显示,沐源和新希望的股份(000876。SZ)分别下跌19.68%和16.10%;正邦科技(002157。深证)和石闻股份(300498。SZ)分别下跌5.02%和3.47%。

生猪周期最高红利期过后,上市生猪企业盈利水平主要靠“量补价”来维持。前述分析师认为,二级市场的表现与上市生猪企业的经营属性密不可分。“屠宰加工企业和全自养模式企业首当其冲,业务不限于养猪,但不容易受到冲击”。他指出。

目前,沐源股份全自养模式的大规模扩张尚未完成。财务报告显示,该公司仍有约250亿元的固定资产投资尚未落实。高资本投资对现金流压力叠加在猪价下跌趋势后利润缩水的预期,使得沐源股价一度跌破100元。

双汇发展(000895。从事屠宰加工的SZ)31日成交量大幅下跌,收于41.00元,下跌6.56%,并回到上周的全面上涨。昨天晚上,公司披露的2020年年报显示,全年营业收入738.63亿元,同比增长22.47%;上市公司股东应占净利润62.56亿元,同比增长15.04%。双汇发展向全体股东每10股派发现金股利16.8元(含税),分红金额58.21亿元。

需要指出的是,生猪价格相对较高是屠宰业务收入增长率较高的主要原因,但目前生猪屠宰仍处于恢复期,会导致屠宰业务运营率略有不足,毛利率同比略有下降,拖累利润侧增长率。

具体到双汇发展,公司全年分别销售生鲜产品138.07吨、包装肉制品157.73吨、禽类产品8.12万吨,其中生鲜产品和包装肉制品分别下降7.02%和1.13%。双汇发展表示,由于屠宰量下降,生鲜产品销量下降。

值得注意的是,天邦股份有限公司(002124。SZ)是头猪企业中唯一一家股价出现正增长的企业。截至3月30日,股价报17.31元,春节后上涨超过9%。

第一财经记者致电天邦股份有限公司,公司相关负责人表示:“由于生猪周期,仔猪价格波动较大。种猪价格相对稳定,毛利率较高。我们最近成立了相关子公司,专注于种猪和养殖业务的发展。”

“在生猪价格长期下跌的情况下,企业掌握种猪养殖技术的优势肯定更加明显,短期表现没有体现出来。其实养猪效率的主要差别在于疾病控制。自2018年非洲猪瘟爆发以来,生物安全防护能力成为区分大型养猪企业最根本的能力。生猪价格的下降趋势,对扩容器内头猪企业的养殖管理能力提出了巨大挑战。”分析师说。


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