张益东工业证券:从长远来看,中国经济预计将在明年看到更多的中国资产 打新股新规

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从深秋到寒冬,目前市场可能处于底部,投资者应该对中国的未来保持信心。

10月19日,工业证券研究所副所长、全球首席策略师张益东在《证券时报》2018香港沪港通公司价值颁奖典礼上发表了题为《从深秋到寒冬,全球金融市场规律重演》的主旨演讲。张益东认为,中国经济有望在明年年中触底。

三山打压港股

就目前的全球经济环境而言,张益东认为“三个阶段”重叠,“三座大山”打压港股。全球货币环境收缩,中美大国关系调整,中国经济周期下行之间的平衡还没有找到,最苦的日子至少要过两到三个季度。

张益东指出,上述“三个阶段”的叠加催生了“三座大山”,即美国债务利率上升趋势(全球债务风险恶化)、风险溢价上升趋势(风险偏好恶化)和全球经济基本面下降趋势。未来几个月,在三山的打压下,新兴市场乃至全球股市将如火如荼。目前的美股市场就像8月前教育和医药消费等强势股票一样,投资者应该警惕美股在第四季度弥补亏损的风险。

40年来,中美合作导向阶段已经结束,竞争导向阶段才刚刚开始。中美关系急转直下。什么时候会好转?张益东认为,至少有必要等待中美之间的阶段性妥协,特别是美国的妥协,这需要美国经济的恶化,至少是美国股市的恶化。长期来看,中国已经是世界第二大经济体,触发大国博弈很正常。“就像在杰西·李的秋冬里,在达到一定程度之后,我们期待妥协和认可。没有出路。只有坚持正确的事情,进一步改革开放,我们中国的经济仍然很有竞争力。”张益东补充道。

要敲开中美关系的钟,就要系上铃铛。今年11月之前很难有突破,预计最快的转机会在今年12月。”张益东说。

中国经济预计将在明年年中触底

从全球角度看中国市场,a股“先跌为尊”,主动收缩至下方。“如果我们把世界看成一个大股市,把每个国家的股市看成一只股票,你会发现,新兴市场,尤其是a股和港股,先跌。下跌时自然会反弹。”张益东说,从全球来看,中国市场是有相对回报的,现在恰恰是美国、印度等市场,可以考虑做空。

张益东指出,中国经济的小周期(库存周期)已经进入下行阶段。从2016年第二季度开始,这一轮库存周期已经见顶,有所下降,未来两三个季度可能会进一步下降。因为中国经济先主动收缩调整,到2019年中期,中国经济可能会在全球率先见底。

从中期来看,新兴市场乃至全球股市都处于危险之中,港股和a股也不能幸免。乐观来看,中美两国可能在今年12月达成一些协议,会有部分反弹。当美国股市调整到一定程度,美联储就会降息。明年年中,美联储可能会在6月或8月降息。


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